決算数字を見ると大赤字の出前館さん。大量の広告宣伝や割引クーポンを発行するだけでなく、配達する人の確保でお金を使いまくってきました。
ただ、2023年8月期の決算を見てみると、少し戦略を変更してきているように見えますが、赤字覚悟の思い切った投資は引き続きおこなっています。
この記事では、出前館さんのサービス内容、財務三表から見た2023年8月期の決算内容の解説に加えて、投資理由と資金調達方法についてわかりやすく解説します。
この記事は、
・風土の違う5社での経験
・数百名のマネジメント経験
・数千社への営業経験
・100回を超える勉強会の講師経験
・1,000冊近い読書経験
これらの経験を持つよしつが実体験から得たことを元に書いています。
（あわせて読みたい 【成長企業の成長の理由】有名18社の直近決算と成長のポイントを解説）
出前館の大赤字の理由とは？
- マーケットシェアを取るために、大きな先行投資をおこなっている
これにより赤字になっています。
売上は、514億円と前期473億円から8.7％アップとなっています。ただ、前々期の売上が290億円なので、大幅な伸びではなくなりました。
ただ、大きな金額の広告宣伝費は使っており、大幅な赤字となっています。
出前館が大赤字でも倒産しない理由
会社は大赤字を出したとしても倒産しません。会社が倒産するのは、現金がなくなった時です。したがって、赤字の場合だけでなく、黒字でも倒産することがあるのです。
（詳しくは「倒産」をわかりやすく解説を参照）
ということは現金を持っているのです。では、現金はどのように集めているのでしょうか？
株を発行して資金を調達しているか？銀行借り入れで資金調達しているか？のどちらかですが、出前館さんは、株を発行して資金調達しています。
株を買ってもらうことで集めた現金は、会社にとっては返済する必要のない資金調達となります。
株を買う人は、今は大赤字でも、将来的に大きな利益が出て株価が上がり、投資した金額以上のリターンがあると判断するから、株を買うのです。
出前館のサービスとは？
出前館さんは、フードデリバリーを中心とした事業展開しております。
出前館さんは、名前の通り出前の代行業務を行っているのですが、収益源は４つです。
1つ目は、出前の代行業務です。様々な店舗から出前の代行業務を行うことで、商品価格の25%の手数料をもらっています。
2つ目は、出前館のサイトに店が出店し、消費者とマッチングした時に店からもらう商品価格の10%のシステム利用料です。楽天市場などと同じ仕組みです（手数料は変わります）。
3つ目は、クレジット決済手数料です。消費者が支払う総額の2.8％～3.0％です。
４つ目は、消費者に店舗の商品金額に上乗せする送料です。
出前館を財務三表から見るとどんな会社？
では、まずは、出前館さんがどんな会社かを公表されている財務三表で見てみます。
会社とは「現金を使って現金を増やす行動」をおこなっており、その行動は以下の流れです。
- お金を集めて投資する(貸借対照表B/S)
- 投資したのものを使って売り上げ、費用を引けば利益（損益計算書P/L）
- 上記の結果現金が増えたのかどうかを把握する（キャッシュフロー計算書C/F）
（詳細は「会社の本質は何？」を超わかりやすく解説を参照）
この流れに現在の業績を加えて順番で見ていきましょう。
出前館さんの公表されている、決算短信（2023年8月期）を元に説明していきます。
上記の場所から、2023年8月期決算短信をご覧ください。
注意点ですが、数字の単位が万円や億円ではなく、千円となっています。
財務諸表等では、例えば10,000,000円＝1,000万円はカンマごとで切られて表示される場合がほとんどです。
具体的には10百万円や10,000千円と表示されます。
表の右上等に表記の単位が記されていますので、見る癖をつけることと、この表記に何とか慣れましょうね。
ちなみに、この記事ではわかりやすいように、万円・億円かつ数字を丸めて表記します。
直近の業績
売上514億円（昨年473億円）、売上総利益105億円（昨年は▲191億円）、営業利益▲123億円（昨年▲364億）となっています。
昨年と比べると営業総利益（粗利）がなんとか黒字となりましたが、引き続き営業利益は赤字となっています。
お金を集めて投資する(貸借対照表B/S)
（貸借対照表の見方は「貸借対照表（B/S）」超簡単解説＆使い方紹介を参照）
最初に、どのようにお金を集めているのでしょうか？貸借対照表の右側です（決算短信5.6P参照）。
借入金はなく、資本金と資本余剰金で543億円（昨年1,124億円）となっており、新株発行で膨大な資金調達をしています。
ちなみに、上記合計金額が、昨年と比べて大きく減っているのは、利益余剰金のマイナスの一部にこの資金を当てたからです。積み重なった赤字により、利益余剰金が大きなマイナスとなっていたのを減らしたのです。
ちなみに親会社は、2023年10月に合併したLINEヤフーです。
では、それをどう投資しているのか？貸借対照表左側です。
現金で409億円（昨年532億）を持っています。広告宣伝費、デリバリー、システム構築に使うためです。
投資したのものを使って売り上げ、費用を引けば利益（損益計算書P/L）
（損益計算書の見方は「損益計算書（P/L）」超簡単解説＆使い方紹介を参照）
では、再度どれだけの売上と利益が出ているかを見てみます（決算短信7.8P）。
売上514億円（昨年473億円）、売上総利益105億円（昨年は▲191億円）、営業利益▲123億円（昨年▲364億）となっています。
売上総利益がプラスとなりましたが、引き続き、営業利益はマイナスで、営業損失が123億円となっています。
広告宣伝費はなんと、97億円使っています。ただ、昨年は185億円なので大幅に減らしているとも言えます。
上記の結果現金が増えたのかどうかを把握する（キャッシュフロー計算書C/F）
（キャッシュフロー計算書の見方は「キャッシュフロー計算書（C/F）」超簡単解説＆使い方紹介を参照）
キャッシュの増減を見てみます(決算短信11.12P)。
前期と比べて期末残高は409億円で124億円減っています。2年前は、大きな新規株式発行で資金調達していますが、昨年度は新規株式の発行等財務活動によるキャッシュ調達はしておりません。
出前館はどんなビジネスモデル（売上獲得のモデル）？
（モデルの詳細は「売上獲得のモデル(ビジネスモデル)は３つ」をわかりやすく解説を参照）
基本形はマッチングモデルです。
出前館のサイトに、出前サービスを提供する飲食店が掲載され、出前をしてほしい消費者に来訪してもらい、飲食店と消費者をマッチングさせるモデルです。
販売と同時に商品代金の10%を飲食店が出前館へ支払います。
上記に加えて、追加サービスを提供しています。シェアリングデリバリーと呼ばれる出前自体の業務を出前館が行う仕組みです。
自分たちで出前を行うのか？出前館に頼むのか？を参画する飲食店が選択します。
出前館にお願いする場合は、上記に加えて商品代金の25%の手数料を払います。合計すると商品代金の35%となります。
様々なキャンペーン等で利率は変更の場合があるようなので基本料率を掲載しています。
ちなみに消費者からもらう送料は出前館さんの収入となります。
出前館大赤字でも攻め続ける理由「詳細解説」
デリバリ―代行サービスの現状
デリバリー代行サービスは、今一気にマーケットが広がっています。
現在は、ウーバーイーツと出前館の2社が大きなシェアを持っています。
現在のステージは成長期真っただ中ですね。まだまだ伸びるマーケットなので、各社とも大きな投資をしています。
(成長期の説明は、「プロダクトライフサイクル」超簡単解説＆使い方紹介を参照)
攻めている理由①生き残るには２、３社？
このマーケットですが、世界の他の国では、先行してサービス提供されています。
それらの国を見てみると最終的には２、３社に集約しているとのことです。
全国津々浦々まで社名を知られることと、配送網を構築することが事業拡大のポイントとなります。
特に配送網構築は時間とコストがかかるため、先行投資ができる会社しか生き残れないのでしょう。
また、シェア拡大のためにM&Aも起きやすく、最終的に２、3社に集約されるのだと思います。
そうなると想定した場合、日本国内のマーケットをいかに早く獲得するかがポイントとなり、先行投資合戦となるのです。
ウーバーイーツが攻めている今、出前館も徹底的に攻めるしかないのです。
攻めている理由②配送網を他に利用
今は、飲食店のデリバリー代行で配送網を構築していますが、将来的には飲食以外で配送網を使うことができます。
例えばお買い物代行や、薬、衣料、文具なんでも転用できます。
更に高齢者社会となり、ニーズは間違いなく広がります。
これらのニーズも視野に入っているので、まずは出前代行サービスでシェアを獲得することと、配送網を構築することを急いでいるのでないかと私は想像しております。
出前館の戦略変更
前期の決算書を見ていると、今までの出前館さんとは違う部分が多くあります。
・利益を出す動きをし始めた
・新規調達をおこなわなかった
・流通総額・アクティブユーザーとも減った
・フードだけでなく、ノンフードへの取り組み
それぞれを紹介します。
利益を出す動きをし始めた
今までとは違い、利益を出す動きをし始めています。決算書を見ても、売上総利益が今までは赤字でしたが、プラスになりました。
販管費の減少が特に顕著で、広告宣伝費は185億円を97億円に減らし、人件費は82億円が43億円に減りました。
今までイケイケドンドンだったのですが、大幅にコストを減らす動きをしております。
新規調達をおこなわなかった
前々期に新規株式発行で776億円集めたからか、前期の新規株式発行はおこなっていません。上記のコストカットによる支出減の影響もあるでしょう。
今ある資産で、どれだけ事業成長できるか？という動きになっています。
流通総額・アクティブユーザーとも減った
決算説明書の最初に記載している重要指標の２つが共に減少した。重要指標が流通総額10％減、アクティブユーザーが25％減となりました。
徹底的に攻めてきたものを少し緩めたからか、とても大事にしている2指標とも減らす結果となっています。
フードだけでなく、ノンフードへの取り組み
今までは、フード分野で徹底的に成長していく戦略でしたが、デリバリーの仕組みを使った横展開を始めています。
医薬品等への進出です。当然、デリバリーの仕組みの最大活用が元々の狙いなので、当然です。
ただ、フードを安定成長させながら、新規事業をどう伸ばすか？
この動きが、来期以降の出前館の成長に大きく関わる年になりそうです。
出前館大赤字の理由「まとめ」
マーケットシェアを取るために、大きな先行投資をおこなっている
投資しないと負けとなるマーケットにおいて、成長期の今、徹底的に攻めているのですね。
3年後どんなマーケットになっているのか？その時に、出前館とウーバーイーツの関係がどうなっているのか楽しみですね。
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また、上記企業のポイントをまとめてさくっと知りたい方は、【成長企業の成長の理由】有名18社の直近決算と成長のポイントを解説を参照ください。
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